تسيير المخاطر المالية بين النظرية المالية التقليدية و المالية الاسلامية و تاثيره على خلق القيمة في المؤسسة دراسة عينة من المؤسسات الماليزية

يفرض تطور محيط المؤسسة وتقلبات الأسواق المالية الزامية تسيير المخاطر المالية من أجل ضمان الاستمرارية وتحقيق هدف خلق القيمة. تسعى الدراسة لتحليل أثر تسيير المخاطر المالية على خلق القيمة في كل من النظرية المالية التقليدية والمالية الاسلامية على افتراض كونها نهج بديل للتحوط. من خلال تطبيق الدراسة على السوق المالي الماليزي قمنا بالتحقق أولا من تقلبات العوائد اليومية للمؤشر العام والاسلامي للفترة من 02/01/2015 الى 30/06/2021 باستخدام نموذج(1.1) GARCH، وجدنا أن التقلب على المدى الطويل كان أعلى في المؤشر الاسلامي. التحليل على المستوى الجزئي للشركات الاقتصادية أبرز اهتمام كل من الشركات التقليدية والاسلامية بتسيير مخاطرها المالية، كما أنا تقنيات وآليات تسيير المخاطر متشابهة في كلا النوعين، لكن الشركات المتوافقة مع الشريعة الاسلامية أقل لجوء للتحوط لعدم مشروعية المشتقات وانخفاض الطلب على أدوات التحوط الاسلامية. باعتماد تحليل بيانات البانل على عينة من 116 شركة مدرجة في بورصة ماليزيا للفترة 2015-2020، وجدنا معامل استخدام المشتقات للتحوط ضعيف على الخطر وموجب قوي على خلق القيمة، حيث تساهم في تقليل تقلبات التدفقات النقدية وتخطيط مالي أفضل لقرارات التمويل والاستثمارـ مما يخفض تكلفة رأس المال ويدعم فرص النمو وبالتالي تعزيز عملية خلق القيمة. أما معامل الامتثال للشريعة كان موجب معنوي على الخطر المالي، وسالب معنوي على خلق القيمة، حيث كانت الشركات الاسلامية أكثر مخاطرة وأقل قدرة على خلق القيمة من خلال تسيير مخاطرها. ان عدم وجود أدوات شرعية فعالة لتغطية المخاطر يضعف قدرة الشركات الإسلامية على تسيير المخاطر وانخفاض قدرتها التنافسية. كما أن أدوات التحوط الاسلامية لا تزال في مرحلة مبكرة، لذلك وجب العمل أكثر على ابتكار أدوات تحوط تتوافق مع مبادئ الشريعة والتخلي عن محاكاة وتقليد الأدوات التقليدية.